欧洲奢侈品业深陷寒冬，汇率关税夹击，繁荣重启之日何期？

欧洲奢侈品业深陷寒冬，汇率关税夹击，繁荣重启之日何期？

一位名为蒋云莺，身为罗兰贝格合伙人的，向第一财经记者表明说，当下，就算是高净值人群的消费习惯也正处于改变之中。“他们开始去更理性地挑选奢侈品，不但关注全价物品，还会考虑到不一样价位段以及折扣商品。与此同时，他们更在意一对一专属服务、品牌文化传承等深层次价值。”她声称，年轻消费者则是同时在追求奢侈品牌于经典与创新之间达成平衡，品牌需要持续不断地响应需求，既要维持经典款式，又要展现出独特性以及活力。

咨询公司伯恩斯坦，已对行业增长预期进行了下调，把2025年全球奢侈品收入预测，从增长5%调整成了下降2%。该公司奢侈品行业分析师索尔卡，也就是Luca Solca认为，游客消费下滑，折射出了行业更本质的挑战，在过去需求旺盛的周期当中，多数奢侈品牌借助超通胀定价策略，透支了市场承受力。

从瑞银分析师的估算情况来看，大型奢侈品公司于疫情后的消费者需求反弹之际获取了利益，在2019年到2023年这个时间段内，奢侈品的价格平均而言上涨幅度达到了33%。美欧达成贸易协议之后，美国针对从欧洲进口过来的奢侈品征收15%的基准关税。依据瑞银的估算，这样做会让奢侈品牌在美国的价格平均上涨2%，在全球范围内价格上涨幅度约为1%。

欧洲的奢侈品行业，已然步入了寒冬，在汇率出现波动以及关税政策的情形之下，这个行业的繁荣究竟何时才能够重新启动呢？

于汇率出现波动时，关税政策产生冲击的处境下，欧洲地域里边的奢侈品行业所拥有的繁荣周期，恐怕难以再次呈现现出来。

在过去的半年时间里，欧洲最为主要关键的四家奢侈品集团，分别是路威酩轩（LVMH）、爱马仕、瑞士历峰集团以及开云集团，它们的股价都呈现出两位数的跌幅状况，分别降至跌了26.31%、17.98%、19.84%以及13.33%。

美国投资咨询公司NDR的最新报告有发现，今年以来，欧洲周期性行业整体回报率比防御性行业高出12%，然而其中非必需消费品板块表现差劲，奢侈品行业的疲软格外显著，摩根士坦利国际资本公司(MSCI)欧洲纺织、服装和奢侈品总回报指数今年到现在下跌了17%，比大盘低了27%。

NDR研究表明，奢侈品市场增速有所放缓，其中部分缘由是，汇率利好因素已然消退，并且今年美国政府实行的关税政策，对全球消费者信心造成了冲击。

全球投资咨询公司BCA研究欧洲首席策略师萨瓦里，在近期研讨会上，对第一财经记者发言称，今年以来，因投资者对美国经济政策信心减弱，和美欧经济增长差距收窄等，欧元汇率获有力支撑，然而欧元快速升值使对美出口承压。从股市表现看，近期欧洲股市呈疲软态势，除非美国股市持续创新高带动欧洲市场，不然欧洲股市短期内将继续落后，且夏季因增长疲软面临下行风险。他这样讲。

欧洲文化跟创意产业联盟于7月发布的一项研究表明，欧洲的高端以及奢侈品行业占欧盟总出口的11.5%，当中“占据相当大一部分”的份额流向美国。

增长困境与前景

在“动荡的地缘政治和经济环境”时，最新季度财报表明，LVMH上半年收入出现了下降，下降幅度为4%，净利润下降了，降幅是22%，经常性经营利润也下降了，下降比例为15%。开云二季度销售额同比下降，下降了15%，额度是37亿欧元，此额度低于市场预期。古驰销售额在二季度下降，通常其销售额占开云总收入一半，此次下降了25%，降至14.6亿欧元。另外，爱马仕虽报告了上半年销售增长，增长幅度为8%，但显著低于去年同期，去年同期增长幅度是15%。

NDR分析作出论断，技术上的指标表明，此板块已然步入短期超卖的范围之内。从长期估值的层面去观察，市场情绪也展现出极端极度的悲观态势。数据呈现出来，欧洲奢侈品板块的收益率相较于大盘指数的偏离数值，已经冲破三年均值的两个标准差，这种情形在历史当中常常征兆着该行业可能于将来1至3年显著超越大盘。

然而，NDR强调，该行业有着利润率下滑这样的问题存在。当下，奢侈品行业的利润率已经从2024年的峰值开始回落，进而对企业盈利水平造成了进一步的侵蚀。当前，经营利润率仍是比长期平均水平高出1个百分点以上的状况，这显示出下行空间依旧非常显著。

菲利普斯（Mark），该公司位于欧洲的策略师宣称，历史上面，奢侈品行业彰显出显著的利润率升高以及降低的周期，一般展现出大概五年时间的周期规律。处于利润率上升的阶段时，行业股票常常呈现出强劲的表现，然而于下降阶段的时候，通常遭遇压力。依照当前的趋势来看，利润率有可能在未来的一年之内持续收缩，下降幅度预估大约为1.7个百分点。

菲利普斯称，疫情过后，鉴于销售急速增长以及利润率达到创纪录水平，投资者曾一度乐意给予奢侈品股票极高的估值溢价，可是，随着行业基本面变差，这种溢价正逐渐消失，未来，行业估值溢价或许会进一步被压缩，进而对股票回报形成持续的压力。

汇率波动和关税政策的影响